Quỹ hưu trí lớn nhất thế giới, quỹ đầu tư hưu trí của Chính phủ Nhật Bản, đã cắt giảm kỷ lục tỷ trọng của Kho bạc trong danh mục đầu tư của mình vào năm tài chính trước, gây ra tình trạng bán tháo nợ toàn cầu.
GPIF đã cắt giảm trái phiếu chính phủ và tín phiếu của chính phủ Mỹ xuống còn 35% tỷ lệ nắm giữ nợ nước ngoài trong 12 tháng kết thúc vào tháng 3, từ mức 47% trước đó.
Đáng chú ý, mức độ công khai đó thấp hơn 38% trọng lượng của Chỉ số Trái phiếu Chính phủ Thế giới của FTSE Russell trong Kho bạc (vì vậy GPIF thực sự là UST thiếu cân trên cơ sở toàn cầu).
Quỹ khổng lồ của Nhật Bản đã chuyển sang hầu hết các quốc gia có chủ quyền ở châu Âu với Pháp, Ý và Đức được hưởng lợi nhiều nhất.
Phân bổ GPIF “được điều chỉnh đáng kể” cho trái phiếu bằng đồng đô la, euro và bảng Anh vì sai số theo dõi ước tính là tương đối cao trong nửa đầu sau khi đại dịch làm tăng biến động thị trường, Eiji Ueda, giám đốc đầu tư của quỹ, viết trong báo cáo.
Điều này giúp giải thích tổng thể nắm giữ UST chính thức của Nhật Bản trong năm qua
Quyết định của GPIF tuân theo một xu hướng dài hạn rõ ràng ở các quốc gia lớn khác khi quá trình ‘khử phân tử’ tăng tốc …
Ayako Sera, chiến lược gia thị trường tại Sumitomo Mitsui Trust Bank Ltd. ở Tokyo, cho biết: “GPIF có ảnh hưởng lớn đến quyết định đầu tư của các quỹ hưu trí khác ở Nhật Bản. tác động trên thị trường. ”
Tuy nhiên, Sera gợi ý rằng phần lớn việc bán ra là do Kho bạc bảo hiểm rủi ro không hấp dẫn: “Mức lợi suất hiện tại không bù đắp đủ cho các nhà đầu tư để chấp nhận rủi ro ngoại hối”.
Có điều gì đó hiện nay rất không chính xác khi các nhà đầu tư Nhật Bản được bảo hiểm bởi FX đang nhận được lợi suất tốt nhất kể từ năm 2014…
Điều quan trọng là phải tránh cái bẫy buộc phải điều chỉnh một câu chuyện để giảm lợi suất, một cái bẫy mà các nhà đầu tư đã mắc phải chỉ bốn tháng trước.
Lợi tức trái phiếu kho bạc tăng mạnh trong tháng 3, phần lớn là do bán ra từ các nhà đầu tư Nhật Bản, dựa trên những cân nhắc cuối năm tài chính của họ.
Tuy nhiên, hầu hết các nhà đầu tư đều lầm tưởng sự gia tăng lợi suất là sự xác nhận cho một nền kinh tế siêu nóng và sự đồng thuận đã đưa ra ý tưởng rằng lợi suất 10 năm đang ở trên 2%. Chúng tôi cảnh báo các nhà đầu tư rằng lợi suất đã vượt mức so với thực tế kinh tế.
Trong những tuần tới, dữ liệu kinh tế ở Mỹ không thể theo kịp với những kỳ vọng phi thực tế và lợi suất 10 năm bắt đầu giảm.
Nói cách khác, quyết định bán phá giá Kho bạc Mỹ của GPIF đã đánh lừa thế giới tin rằng sự phục hồi đang tăng tốc … Nhưng tất nhiên, bây giờ khi lợi suất đang giảm một lần nữa, những người thu thập tài sản và những người phân chia hoa hồng thuận tiện phủ nhận nó như là “sự bóp méo do QE điều khiển”
